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8月11日,央行公布2023年7月份金融数据，7月份人民币贷款新增3459亿元、同比少增3498亿元；新增社融5282亿元、同比少增2703亿元，7月末社融存量增速8.9%、较上月回落0.1个百分点；7月末M2同比增长10.7%，较上月末回落0.6个百分点，M1同比增长2.3%，较上月末下降0.8个百分点。（中国人民银行）

点评

新增社融同比少增。7月新增社融5282亿元，同比少增2703亿元；7月末社融存量增速8.9%，较上月回落0.1个百分点。社融规模总量持续回落，反映当前经济基本面修复不牢，居民、企业预期偏弱。近期政策不断传出积极信号，但发挥效用需要时间，当前我国仍面临青年就业压力大、房地产销售数据下滑、民间投资相对疲软等难题，7月同比转负的CPI、一直为负的PPI也反映了需求偏弱的现实，叠加外部环境严峻等多重因素，导致市场主体部门资产负债表的修复依然需要时间。随着宏观政策不断打出组合拳，稳地产、促消费、支持民营经济发展等政策逐渐落地显效，社融数据有望逐步回暖。

信贷显著回落，居民贷款多减、企业贷款少增。7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。分部门来看，住户贷款减少2007亿元，同比多减3224亿元，主要是受居民消费需求不足影响，从7月乘用车销量同比下降、CPI同比转负、房地产销售数据不及预期中便能初见端倪。企（事）业单位贷款增加2378亿元，同比少增499亿元，企业部门贷款增长情况好于居民部门，反映企业投资信心在逐渐回暖，7月PMI回升但仍在收缩区间，说明企业投资信心的维稳依然需要宏观政策的进一步发力。后市方面，鉴于央行下半年工作会议和四部门联合发布会均强调要加大宏观调控力度，后续降准降息、专项债发力提速值得期待，更大力度的逆周期调节政策有望提振居民、企业信心。

M1、M2增速回落，剪刀差进一步走扩。7月末M2同比增长10.7%，较上月末回落0.6个百分点；M1同比增长2.3%，较上月末下降0.8个百分点，反映实体经济活力有待提高、资金活化程度下降，这可能与房地产销售持续疲软、市场主体信心不足有关。M2-M1剪刀差达8.4%，处于今年高点，剪刀差进一步走扩，当前我国经济尚处增长动能换挡期，基本面修复的进一步巩固仍需政策支持。

风险提示：经济复苏不及预期、房地产下行拖累过大、货币政策变化。

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